烧碱期货上市后先扬后抑，重心频频走低，昨日更是创出上市以来的新低。

对此，中信建投期货能化高级分析师胡鹏表示，烧碱期货已连续6个交易日下行，呈现出下跌速度快、跌幅大的特征，其弱势程度超过市场预期。

在他看来，当前，山东32%液碱折百价仍在3100元/吨附近，国庆长假前后山东现货价格变动不大，盘面持续下行，期货由平水现货转向深度贴水现货。“烧碱期货价格下跌，并非现货价格重挫所致，更多是受宏观利空和悲观预期影响。”胡鹏称。

“烧碱期货上市以来先扬后抑，主要反映的是市场交易逻辑从严格对标当前现货转向交易未来的现货价格。”胡鹏表示，烧碱期货上市初期，烧碱现货价格正处于加速上涨阶段，期货价格走势和山东现货价格走势较为接近。但随着部分下游用户抵触高价现货、高利润下烧碱供应回升、现货涨势放缓，烧碱期货价格从9月下旬开始回落，市场转向交易预期，假期期间海外宏观利空和原油大跌加速了烧碱期货下跌的进程。

“国庆长假前一周至今，引发烧碱期货下跌的原因在于产业内供需显著错配。”中原期货研究所化工品负责人邵亚男认为表示，一方面，供给端从7月的检修阶段逐步全面恢复，开工率逐步回升至同比高位；另一方面，下游氧化铝价格和开工率均处于高位，有效支撑需求，非铝下游行业也迎来“金九银十”的旺季时段。同时，出口端的价格提振50%液碱价格，进而对32%液碱有所带动。

据中泰期货产融发展事业总部氯碱研究员郭庆自介绍，国庆长假前，山东32%烧碱价格突破1000元/吨后，市场追涨心态便趋于谨慎，山东氧化铝采购32%碱价格也维持在935元/吨没有进一步上涨。

受烧碱期货价格下行影响，近期部分地区烧碱现货价格出现松动。各区域明显分化，山东地区因10月份有大厂检修，厂家压力不大，现货价格较为坚挺。江苏地区检修较少，产量上升、库存上升，部分企业开始降价。10月7日，江苏32%液碱折百价下跌31元/吨至3219元/吨；10月10日，江苏32%液碱折百价下跌94元至3125元/吨。

记者了解到，长假前后，烧碱基本面边际转弱。“从价差来看，长假前山东地区是明显的价格洼地，和江苏、浙江等地的价差较大，但长假后山东和江苏地区的现货价格已趋于一致，价差收敛。”胡鹏表示，从供需来看，长假后烧碱开工率处于高位，10月首周的液碱库存增加2万吨至32.3万吨，处于近三年相对高位；陕西金泰的60万吨产能投放在即，而下游氧化铝需求变动不大，粘胶短纤开工率和利润均出现下滑，下游采购积极性下降。

国内烧碱总体供过于求，当前烧碱期货SH2405合约下跌至2700元/吨附近，生产利润依旧丰厚。

“目前市场的分歧在于烧碱期货2405合约的合理估值。站在利润角度，目前烧碱利润率接近30%，氯碱综合利润率接近40%，利润处于高位。”国泰君安期货能化首席分析师张驰表示，从往年来看，一般11月份到春节，因季节性因素，烧碱利润会走弱，因此当下烧碱期货2405合约应有较大幅度贴水。